经历近两年高速增长后，市场普遍预期整车销量将回归10%左右的稳定增长。受益出口、售后维修市场以及进口替代等市场需求，零配件行业增长有望持续好于整车，在原材料价格回落预期以及整车调低目标销售压力减缓的背景下，零配件企业业绩有望超预期。
售后维修+出口+进口替代，零配件企业成长空间广阔。总体来看，零配件企业成长之路还很长：
1)既受益汽车保有量增长，又受益需求占比提升的结构性调整，零配件售后需求空间广阔。
2)相比发达国家成本优势突出，相比汽车产业发展中国家庞大的年产销基数带来可观的规模效应，零配件企业出口市场渐入佳境。
3)一方面受益可能的政策倾斜，进口替代效应进一步加强，另一方面下游需求放缓、竞争加剧，强势自主零配件企业将迈上崛起之路。
随着关键零部件动力锂电池成本的逐渐下降，新能源汽车实现市场化的黎明正悄然走近。目前电动汽车的续航里程已接可以满足大多数城市消费者的需求，随着未来两年里动力锂电池成本的持续下降，电动汽车有望迎来替代部分10万元左右的传统汽车的机遇。同时，为了给电动汽车市场化创造便利的使用条件，在最近几年里，充电站、充电桩等基础设施建设将快速增长，为相关公司带来成长空间。
国Ⅳ标准的实施带来投资机会。在国四标准SCR和EGR两套主流技术选择方面，相比EGR技术，SCR对现有国三发动机改动少，对油品要求低，而且根据环保局公布的技术方案中SCR后处理系统占据了大部分比例。我们预计，我们预计国IV实施初期，在油品问题短期内无法解决的背景下，SCR技术将是大多数重卡企业的首选。根据我们初步测算，国四技术升级初期，后处理系统市场规模有望达到100亿元。
投资策略。考虑目前整车销量持续低迷，以及2012年整车可能持续调整的预期，我们暂时仍维持行业中性评级。相比整车，预计零配件企业将迎来更大的业绩弹性，综合考虑出口、售后需求以及进口替代和市场份额提升等指标，并且结合成长性和业绩增长的确定性，我们建议关注以下零配件企业未来表现：豪迈科技、中原内配、骆驼股份、松芝股份、中鼎股份。新能源汽车推广建议关注宇通客车;国四排放标准施行建议关注尾气后处理系统的威孚高科。